創業板打響改革“發令槍”!改革有哪些影響?一起來看

發布時間:2020-04-29 17:00   來源:和訊名家  

  我國資本市場再度迎來改革里程碑式事件,創業板試點注冊制改革正式啟幕。 我國資本市場再度迎來改革里程碑式事件,創業板試點注冊制改革正式啟幕。創業板

  4月27日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》(以下簡稱《總體方案》)。為貫徹落實《總體方案》,證監會就創業板改革并試點注冊制主要制度規則向社會公開征求意見,深圳證券交易所圍繞“一條主線、三個統籌”改革思路,按照“開門搞改革、透明搞改革、合力搞改革”原則,發布實施1項規則,并就8項主要規則公開征求意見。

  推進創業板改革并試點注冊制,是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。本輪創業板改革首次將增量與存量市場改革同步推進,借鑒科創板改革經驗,同時推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革,以增強對創新創業企業的服務能力。

  設立于2009年的創業板,歷經10年發展逐步壯大,聚集了一批優秀企業,在落實創新驅動發展戰略、服務實體經濟等方面發揮了重要作用。業內人士表示,創業板改革并試點注冊制是貫徹落實新證券法、全面深化資本市場改革承前啟后的關鍵一步,對于打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場具有重要意義。

  創業板將同科創板錯位發展創業板將同科創板錯位發展

  創業板開板已10年有余,公司家數從最初的28家增加到現如今的807家。10年間,創業板的改革歷程成為了中國資本市場改革的一個縮影。而隨著創業板改革并試點注冊制的明確,人們不禁要問,今后創業板在多層次資本市場中的定位為何?如何與其他板塊,特別是科創板錯位發展?

  “創業板和科創板都承擔著資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務,兩個板塊各具特色、錯位發展?!?nbsp;“創業板和科創板都承擔著資本市場服務創新發展和經濟高質量發展的戰略任務,兩個板塊各具特色、錯位發展?!?nbsp;

  業內人士表示。

  本輪改革中,證監會明確的創業板板塊定位是,適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢,主要服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合,體現與科創板的差異化發展。而科創板則面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

  資深投行人士王驥躍認為,對于創業板、科創板、新三板如何錯位競爭的問題,理想狀態是既有重疊相互競爭,又各有特色各有側重,方便發行人、投資者和中介機構根據需要進行選擇。各板塊之間比學趕幫,才是整個市場發展的動力。

  證監會也表示,將按照錯位發展、適度競爭的原則,統籌推進創業板改革和科創板發展。在實施創業板各項改革措施的同時,支持科創板盡快形成一定規模,樹立良好品牌和示范效應。支持科創板在基礎制度改革方面先行先試,推進產品創新,提高科創板投融資的便利性,更好發揮“試驗田”作用。

  注冊制為后續改革帶來示范注冊制為后續改革帶來示范

  得益于資本市場2019年的多項深化改革舉措落實落地,今年以來,創業板注冊制改革如開弓之弦?,F如今,創業板改革并試點注冊制終于邁出實質性步伐,成為我國資本市場又一標志性事件。

  “注冊制改革是A股市場化改革重要一環,而創業板是存量板塊注冊制改革的第一步,對于后續主板、中小板的注冊制改革具有非常重要的示范意義?!?nbsp;“注冊制改革是A股市場化改革重要一環,而創業板是存量板塊注冊制改革的第一步,對于后續主板、中小板的注冊制改革具有非常重要的示范意義?!?nbsp;

  星石投資總經理楊玲向《金融時報》記者表示,國內外經濟發展的經驗都表明,一個規范、透明、有活力、有韌性的資本市場是經濟發展的加速器。星石投資楊玲

  創業板改革并試點注冊制將進一步提升資本市場對實體經濟的服務能力和效率,有助于完善直接融資體系和提升股權融資規模。特別是在今年疫情沖擊的背景下,創業板試點注冊制能夠為實體企業提供更加多元化的融資渠道選擇,增強企業應對風險挑戰的能力。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向《金融時報》記者表示,與科創板注冊制改革相比,創業板注冊制改革可以在多個方面有所超越和突破。包括深圳作為改革先行示范區,深交所應抓住歷史機遇,借創業板試點注冊制的機會大膽改革、先行先試;將創業板注冊制改革作為深交所重塑市場定位及發展戰略的重要抓手;應將創業板注冊制改革放在粵港澳大灣區建設規劃的藍圖中來布局。董登新

  此次創業板改革也有諸多亮點,包括更加多元包容的上市條件,允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市,并且為未盈利企業上市預留了空間;投資者適當性調整為投資者有兩年交易經驗且前20個交易日日均資產不低于10萬元。在試點注冊制帶動下,本次創業板改革還對一系列基礎性制度作出了完善。

  降低上市門檻增加包容性降低上市門檻增加包容性

  在試點注冊制方面,創業板大體與科創板一致,程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節,通過問答的方式督促企業提高信披質量。同時,創業板注冊制與科創板有三方面不同:

  一是建立滬深交易所審核工作協調機制,保持審核標準尺度一致,避免形成搶資源情況; 一是建立滬深交易所審核工作協調機制,保持審核標準尺度一致,避免形成搶資源情況; 

  二是明確在審企業銜接安排,確保向注冊制過渡; 二是明確在審企業銜接安排,確保向注冊制過渡; 

  三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。 三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。 

  在上市條件方面,深交所修訂的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(以下簡稱《股票上市規則》)設置了三套上市標準,發行人應當至少符合其一:

  一是最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于5000萬元; 一是最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于5000萬元; 

  二是預計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元; 二是預計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元; 

  三是預計市值不低于50億元,且最近一年營業收入不低于3億元。 三是預計市值不低于50億元,且最近一年營業收入不低于3億元。 

  另外針對紅籌企業和表決權差異安排企業單獨設置了兩套標準,市值要求分別為50億元和100億元。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,IPO的門檻決定了創業板和科創板的差別。當前,科創板以市值為核心設置了五套上市標準,最低市值標準為10億元,搭配營業收入、凈利潤、研發投入等指標。創業板試點注冊制之下,企業上市標準要比科創板要更包容。

  他認為,科創板的上市企業以市值10億元以上的企業為主體,創業板的上市準入門檻設置應將重心放在市值低于10億元的中小創新型企業上。在整體標準上,創業板和科創板應相互區別,又相互補充,各自有其側重點,形成適度的交叉競爭。

  前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,在創業板上實施注冊制,有利于促進中小市值股票更加活躍,而券商、創投公司等將明顯受益于創業板注冊制制度紅利。在當前疫情對經濟負面影響較大的背景下,推動創業板注冊制改革,有利于推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場,進一步提升資本市場服務實體經濟的能力。楊德龍券商創投

  簡化部分流程便利融資交易簡化部分流程便利融資交易

  創業板注冊制改革依舊以信息披露為核心。根據《股票上市規則》,上市公司等在非交易時段對外可以發布重大信息,但應在下一交易時段前履行披露義務;同時強化行業信息及經營風險、業績波動等風險事項的披露要求。

  在信息披露為核心的監管理念下,深交所簡化部分流程,為企業融資和交易提供便利,包括放寬交易、關聯交易事項披露標準并簡化審議程序,例如放寬關聯交易均需要履行董事會審議、公司與董監高發生的關聯交易均需股東大會審議的要求;交易事項中剔除購買銀行理財產品、設立或增資全資子公司事項等,并取消強制業績快報要求。

  企業在創業板上市后的并購重組、再融資也做了相應的制度調整。根據《創業板上市公司重大資產重組審核規則》,符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業資產可在創業板重組上市;同時兼顧存量,為存量企業轉型升級、同行業或上下游并購留出制度空間,不強制要求并購標的資產與上市公司具有協同效應;放寬發行股份購買資產的價格下限至市場參考價80%。新興產業

  那么,創業板改革之后,哪些投資者可以參與創業板交易? 那么,創業板改革之后,哪些投資者可以參與創業板交易? 

  深交所修訂《創業板適當性管理實施辦法》,提高了投資者適當性管理。深交所在答記者問中表示,遵循“存量不變、增量優化和風險匹配”原則,投資者適當性管理主要有三個方面變化:

  一是創業板存量投資者可繼續參與交易,其中普通投資者參與注冊制下首次公開發行上市的創業板股票交易,需重新簽署新的風險揭示書; 一是創業板存量投資者可繼續參與交易,其中普通投資者參與注冊制下首次公開發行上市的創業板股票交易,需重新簽署新的風險揭示書; 

  二是對新申請開通創業板交易權限的個人投資者,增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的準入門檻; 二是對新申請開通創業板交易權限的個人投資者,增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的準入門檻; 

  三是投資者可以通過紙面或電子方式簽署風險揭示書。 三是投資者可以通過紙面或電子方式簽署風險揭示書。 

  完善退市指標加快出清步伐完善退市指標加快出清步伐

  注冊制改革后,創業板市場出清步伐也將加快。 注冊制改革后,創業板市場出清步伐也將加快。 

  《股票上市規則》豐富完善退市指標,將凈利潤連續虧損指標調整為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的復合指標,新增“連續20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標和“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規范類退市指標等,財務類退市指標全面交叉適用,且退市觸發年限統一為兩年,加大“僵尸”企業和空殼公司的出清力度。同時,退市流程簡化,取消暫停上市和恢復上市環節,交易類退市不再設置退市整理期。

  新時代證券首席經濟學家潘向東表示,注冊制推行將會顯著影響創業板增量上市公司和存量上市公司。對于存量上市公司而言,需要按照注冊制的要求完善信息披露,一旦出現造假和違規行為將會接受法律嚴懲甚至退市。對于增量上市公司,一旦實施注冊制,短期內創業板上市企業數量較多,可能出現有些上市公司質量不高等問題,這些問題也需要完善和嚴格執行退市機制。新時代證券潘向東法律

  此外,與科創板相同,創業板上市公司在前五個交易日內不設漲跌幅限制,并將漲跌幅限制比例由10%提高至20%,將有助于價格回歸價值,并加速存量市場優勝劣汰。

  根據中信證券(600030,股吧)研報的統計,科創板開板以來,99個公司合計11141個交易日中僅出現過46次漲停板和36次跌停板,觸發概率僅0.74%。根據科創板經驗,漲跌幅限制放寬至20%會明顯增加個股炒作難度,打板失敗后也將面臨更大的損失,導致概念炒作熱度降低。中長期來看,注冊制對交易制度的放寬也有利于機構投資者獲取更高的定價權。中信證券600030股吧研報

  來源:金融時報客戶端

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  編輯:趙子滟

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